近日，来自江苏无锡的云工场科技控股有限公司Cloud Factory Technology Holdings Limited（以下简称“云工场科技”）向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。

资料显示，云工场科技成立于2013年，主要业务是开发、运营及提供IDC解决方案服务。

(资料图片仅供参考)

数据显示，A股已有3家主营IDC解决方案服务的上市公司。一位券商行业分析师对《证券日报》记者表示：“从数据来看，2022年行业的平均毛利率为34.9%，从流动资产负债率看，行业均值为60%，这是一个不太赚钱的行业，或者说赚的都是辛苦钱，从前景来看，爆发式发展谈不上，但至少可以实现稳步发展。”

前五大客户收入占比超70%

IDC业务即为数据中心服务器托管服务，数据显示，从中国市场看，2022年中国三大电信运营商在国内IDC市场的总份额达68%，其中中国电信、中国联通、中国移动在中国IDC市场的份额分别为27%、23%、18%。其次是第三方IDC服务商万国数据与世纪互联，分别为7%与5%，整体行业集中度高，龙头效应明显。

IDC业务主要分批发型和零售型两种模式。批发型面向大型互联网公司和电信运营商，包括数据中心规划设计和运营服务等级的要求等定制化服务。零售型面向中小型互联网公司和一般企业等客户，包括标准化的服务器托管服务及网络带宽服务。

“从资金实力来看，互联网企业本身是可以自己做的，但这非常耗费精力，涉及到带宽、电力保障、制冷设备等等，要和电信运营商、电力公司等各个部门打交道，对于有服务器租赁需求的企业来说，找提供IDC解决方案的运营商是最经济的方式。”一位企业技术人员对《证券日报》记者表示。

据工信部统计数字表明，2022年，数据中心机架总规模达到650万标准机架，较2020年增加60%。其中互联网及公有云是IDC产业主要的收入来源。随着移动互联网趋于饱和，公有云以存量替代为主，整体市场竞争明显加剧，增速有所放缓，整个IDC行业呈现买方市场特征。

从云工场科技招股书可以看到，公司客户主要包括中国一流的云计算服务提供商、互联网公司及蓝筹上市公司。截至2020年、2021年及2022年12月31日止，公司来自五大客户的收入分别占当期营收的比重为71.3%、74.8%及77.5%。

虽然公司收入处于增长态势，但公司最大客户的收入贡献不断减少，由截至2020年12月31日止的26.4%下降至截至2022年12月31日止的20.5%。公司表示，若IDC解决方案服务需求出现放缓，可能对公司产生重大不利影响。

低毛利高负债

招股书显示，云工场科技收入由2020年的2.761亿元大幅增加68.2%至2021年的4.643亿元，并进一步增加18.2%至2022年的5.488亿元，复合年增长率为41%。

但从2020年到2022年，公司这三年的纯利分别为2540万元、1270万元以及800万元，相比营收的增长，呈现下滑态势。

从毛利率以及流动资产负债率情况看，公司的表现也均不佳。招股书显示，2020年至2022年，公司的毛利率分别为19.6%、12.2%、12.6%，远低于行业34.9%的平均值，且每年流动资产负债率都在80%以上，高于行业60%的均值。

6月2日，对于公司低毛利、高负债的情况，以及如何应对客户集中度较高的问题，记者致电云工场科技，但工作人员表示：“暂不接受采访”。

此次港股上市融资的资金用途，公司招股书中表示，拟用于投资各类技术，以改进服务质量并提升运营效率；开发边缘计算基础设施来提升灵境云业务能力；寻求战略投资及收购机会扩展业务及多元化客户群，以实现IDC解决方案服务的长期增长战略等等。

“IDC行业对公司的资金健康要求很高，可以看到国内相关上市企业经营现金流基本都是亿元级别的，对于云工场科技而言，要想继续在这个市场竞争，确实要靠上市‘补血’了。”上述券商分析师表示。